智谱近日宣布完成约50亿美元（约合335.4亿元人民币）融资，包括约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债发行。本轮募资净额约60%将投向下一代GLM基础模型及完全自训练体系研发，重点探索递归式自我改进循环（RSI），让下一代模型在上一代构建的环境中训练，逐步实现模型自主进化。

可转债采用零息结构，初始转股价为每股892.50港元，较配售价溢价25%，彰显投资者对智谱增长前景的信心。新股配售方面，以每股714港元配售约2196.5万股新H股。

智谱的技术投入已转化为可观业绩。2026年上半年，智谱营收达9.54亿元，同比增长近400%，超过去年全年收入；MaaS开放平台及API服务收入8.25亿元，同比猛增约2736%，贡献当期86.5%的营收。截至8月底，按月度收入年化计算的ARR达16亿美元，较7月上旬增长60%。

这背后，智谱的模型迭代保持每两个月一次的节奏，从GLM-5到GLM-5.3，复杂编程与长程任务能力持续提升。在Artificial Analysis智能指数榜单上，GLM-5.3以45分位列国产模型首位。

极客网发现，当前国产大模型融资竞赛明显提速。除智谱融资以外，DeepSeek正推动科创板上市，月之暗面探索港股与上海双重上市。

海外实践表明，以巨额资金撬动算力建设仍是提升模型性能的主要路径。随着国产算力快速崛起，头部厂商正获得更具可行性的算力底座。行业竞争进入新阶段，资金实力、算力储备、人才密度与商业化效率将共同决定最终格局。